净利润现金含量
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继续分享财务指标的相关话题，毛利率与净利润密切相关，而净利润与PE相关。高毛利率的公司并一定会有高利润率，因为还要考虑到三项费用的占比。净利润率越高的企业，说明其提供的产品越是具有差异化的竞争优势；净利率率越低的企业，说明其提供的产品往往是趋向同质化的。在通胀周期里、GDP增速下滑的环境下，投资净利润率高的企业往往拥有更高的确定性。
净利润高，不代表公司真的拥有如此之多的现金作为净利润，这是利润表的局限性所在。会计是以权责发生制才编制报表的，只要收入确认了，利润也会随之确认，不管是否最终收回了该笔现金。因此，看公司的净利润一定要结合现金流量表一起看，这样才能发现问题。
经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的比值往往能看出净利润的含金量问题。若该比值大于1，那么净利润的含金量极高，公司财报真实可靠；若该比值小于1，那么净利润的含金量就比较低了，越是小于1，含金量就越低。若比值小于0.5，那么说明公司的现金流出了问题的概率高，财务报表做假的可能性也比较高，投资者不得不警惕。
对于那些长期投资的标的而言，特别是本人视为“聪明一次”的投资标的，净利润的含金量在财务指标里占据的比重是相当高的。因为一切投资的本质都是为了获得X现金流，只有净利润含金量高的企业才有充裕的现金流，有了充裕的现金流才能进行实质性的真金白银分红。有些企业虽然也在分红，它们往往是在一边融资一边分红，把股东的钱从左手倒入右手，很明显，这是大股东在玩耍小股东们不懂行情、不了解内幕。
现金流充裕的企业，往往财务造假的概率是非常低的，不会出现致命的财务问题，这是排除有财务瑕疵企业的重要手段。A股里具有如此特征的企业代表有贵州茅台、宋城演艺、福耀玻璃等。从这些公司的长期k线图来看，这些公司成为长牛大牛股的概率是相当高的。可见，要想成为长线大牛股的必要条件之一是公司需保持其净利润的现金含量在高位，这一点和长期稳定的高ROE类似。
越是要考虑做长线投资的标的，就越要严格精选，这些公司本来就是凤毛麟角的，存在幸存者偏差的特殊概率性，而净利润的现金含量是不得不考察的一个重要财务指标。希望本篇能给读者带来新的收获和感悟。
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